?? ? ? ? ?9月3日上午,國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)海運(yùn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見》,首次把海運(yùn)業(yè)發(fā)展上升為國家戰(zhàn)略,并提出了7項重點任務(wù)(依次為優(yōu)化海運(yùn)船隊結(jié)構(gòu)、完善全球海運(yùn)網(wǎng)絡(luò)、推動海運(yùn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級、大力發(fā)展現(xiàn)代航運(yùn)服務(wù)業(yè)、深化海運(yùn)業(yè)改革開放、提升海運(yùn)業(yè)國際競爭力、推進(jìn)安全綠色發(fā)展)和4個方面的保障措施(健全運(yùn)輸保障機(jī)制、發(fā)揮財稅政策支持作用、加強(qiáng)和改進(jìn)行業(yè)管理、強(qiáng)化科技創(chuàng)新和人才隊伍建設(shè))。
????事件評論
????市場對《意見》已有預(yù)期,內(nèi)容相對務(wù)虛。本次《意見》發(fā)布前已是第2次提交至國務(wù)院,所以二級市場對于政策印發(fā)已有預(yù)期(從文件落款來看8月15日已成文)。從內(nèi)容來看,《意見》的表述以框架性目標(biāo)和方向性任務(wù)為主,并未涉及具體細(xì)則,相對務(wù)虛,留給市場的想象空間也較大。
????國企改革仍是重點,運(yùn)輸保障和財稅機(jī)制亦可關(guān)注。不過我們依然在《意見》中探尋海運(yùn)業(yè)可能的變革切入點,并認(rèn)為以下3方面值得注意:1)“深化國有海運(yùn)企業(yè)改革,積極發(fā)展國有資本、民營資本等交叉持股、融合發(fā)展的混合所有制海運(yùn)企業(yè)”,為海運(yùn)業(yè)國企改革奠定了政策支撐,中海集運(yùn)(已與阿里巴巴簽訂電商平臺合作協(xié)議)、寧波海運(yùn)(大股東變更為浙能集團(tuán)后受到的支持力度更大)、上港集團(tuán)(上海地區(qū)國企改革可能的先導(dǎo)者)都具備在這一點突破的條件;2)“健全運(yùn)輸保障機(jī)制,推動簽訂長期合同”,目前我國海運(yùn)企業(yè)承運(yùn)我國進(jìn)出口貨運(yùn)量總量的1/4,提高國貨國運(yùn)的比例(比如原油、礦石)更像是一幅中藥,起效慢但確實會帶來實質(zhì)利好;3)“發(fā)揮財稅政策支持作用,借鑒海運(yùn)業(yè)發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗,研究完善涉及國際海運(yùn)的財稅政策,”拆船補(bǔ)貼政策去年12月已經(jīng)出臺,未來的突破口可能來自稅制改革(例如引入噸稅替代所得稅),短期的“節(jié)流”效果雖然有限,但長期來看,可以增強(qiáng)企業(yè)盈利能力和提升估值中樞(2、3均可參閱我們的專題報告《寄望航運(yùn)補(bǔ)貼,尋找對癥之藥》)。
????政策落地后,回歸盈利明顯改善和深度轉(zhuǎn)型標(biāo)的。航運(yùn)股指數(shù)近1月上漲超20%,BDI反彈5成、政策預(yù)期以及周期輪動是驅(qū)動因素。政策落地后,擇股回歸基本面,油輪板塊中報盈利較好,如果油運(yùn)運(yùn)價在旺季初期繼續(xù)超預(yù)期,可選擇業(yè)績彈性較大的招商輪船、中海發(fā)展配置;另外,轉(zhuǎn)型郵輪運(yùn)營、原有客滾運(yùn)輸業(yè)務(wù)具備較高安全邊際的渤海輪渡也值得關(guān)注。
海運(yùn)行業(yè):《意見》側(cè)重戰(zhàn)略層面定位,亮點有限主要來自國企改革
發(fā)布日期：2014-09-05