? ? ? ? ?9月初，江蘇省徐州市委全面深化改革領導小組下發了《關于全面深化國有企業和國有資產管理體制改革的意見》（下稱《意見》）。分析人士指出，該《意見》出臺對徐州市進一步深化國有企業和國有資產監管體制改革明確了方向，更值得注意的是，該《意見》對徐工集團為代表的大型企業提出了具體要求。
錯在失與凱雷投資“聯姻”的機會后，如果徐工集團在此次徐州市國企改革中能順利引入戰略投資者，并給予管理層激勵，是否能重新奪回行業龍頭的地位呢？
政府明確支持“引援”
為進一步推進徐州市屬國有企業分類改革，徐州市委將對資產規模大的國有企業實行管理機制、投資機制改革。
按照徐州市國資委副主任寧玉虎的解讀，此次《意見》“堅決支持以徐工集團為代表的大型企業創新投融資模式，引進戰略投資者優化股權結構，對國有企業新投資項目原則上實行混合所有制，同時大力推進企業經營多元化發展?！?/p>
一位持有徐工機械（000425.SZ）的基金經理告訴21世紀經濟報道記者，此《意見》已經彰顯了徐州市政府對徐工集團改制的決心，“顯然是希望徐工集團在未來引入戰略投資者。實際上，如果徐工當年引入了凱雷投資，其發展絕對要超過今天的業績?！?/p>
從1992年起，徐工集團開始大規模擴張，通過收購和托管，囊括了大大小小一二百家子公司。
2000年，徐工集團現任董事長王民上臺后，開始剝離輔業，清除當年擴張不良后果。2002年徐工集團工程機械有限公司（下稱徐工工程）由徐工集團與華融、信達、長城和東方4家資產管理公司共同出資成立，其中，徐工集團以凈資產6.43億元作為出資，持股51.32%，4大資產管理公司以其擁有的徐工集團的債權轉為股權持有。
在此之后，徐工工程即成為徐工集團的改制平臺。2003年1月，徐工工程無償受讓了徐工集團持有的徐工科技（即上市公司前身）35.53%的股權，成為上市公司的第一大股東。徐工機械由此成為徐工集團最大的下屬企業。
2004年，徐工工程公開拍賣股權，美國私人股本集團凱雷2005年10月宣布斥資3.75億美元收購徐工工程85%的股權。隨后，凱雷削減了原先的投資規模，改為雙方組建一家合資企業，凱雷在其中持50%股份，2006年11月國資委同意該收購方案。但是，在經歷三次修改后，凱雷入股徐工的方案仍然沒有獲得中國商務部的批復。
2008年7月，徐工科技發布公告，公司接到實際控制人徐工集團書面通知，徐工集團、凱雷徐工機械實業有限公司、徐工工程簽署的《股權買賣及股本認購協議》等一系列合資入股合同有效期已過。徐工集團與徐工工程也不準備與凱雷方面再次商談合資事項。歷經3年仍勞而無功，令雙方都無心“再續前緣”。
時隔多年，徐州市此次推出的《意見》中再度明確“堅決支持”徐工集團“引進戰略投資者優化股權結構”，對于徐工集團來說，“盡管幸福來得有些遲，畢竟還是來了?！鄙鲜龌鸾浝砣缡钦f。
不過對于徐工集團是否會再度引入戰略投資者，徐工機械董秘費廣順表示尚不知情。
股權激勵也將來臨
21世紀經濟報道記者還注意到，該《意見》還明確表示“積極構建企業管理團隊利益與企業發展績效密切聯系的激勵約束機制，更好調動企業管理團隊的積極性創造性”。
和徐工有著同樣國資背景的中聯重科（000157.SZ）已經在2013年推出了股權激勵計劃，激勵計劃的基本業績考核目標是不低于12%的凈利潤增速，激勵對象包括公司董事、高級管理人員、核心及關鍵技術人員、中層關鍵管理人員和公司先進個人；首次授予涉及的激勵對象共計1549人。
興業證券研究員陳德靜認為，在市場景氣持續低迷期間，中聯重科激勵計劃的推出，一定程度上有利于穩定公司中高層管理人員、核心技術人員、公司先進個人以及資本市場投資者對公司的信心，同時調動公司管理人員及核心員工的工作積極性、提高經營效率。
“實際上，對于徐工來說，更需要一次管理側的激勵。”上述基金經理認為，徐工這幾年的發展已經顯示出缺乏激勵的情況，“徐工當年是工程機械的行業第一，但是這幾年卻有所落后，除去行業自身的低迷之外，顯然也存在機制的原因。徐州此次國企改制提出的"允許混合所有制企業員工持股"，明確給徐工集團的改制鋪平了道路，這對提升管理層的工作積極性有很大幫助。”
財報或許能真實地反映了徐工的“失落”，徐工機械2009年至2013年年報顯示，其營業收入分別為206.99億元、257.52億元、329.71億元、321.84億元和269.95億元，凈利潤分別為17.41億元、29.35億元、33.79億元、24.38億元和15.09億元。
徐工機械的營業收入在過去五年累計增長才30.42%，凈利潤則下滑了13.33%。
但是，三一重工（600031.SH）2009年至2013年的營業收入從189.76億元增長到373.28億元，增幅為96.71%；凈利潤從26.40億元增長到29.04億元，增幅為10%；中聯重科2009年至2013年的營業收入從207.62億元增長到385.42億元，增幅為85.64%；凈利潤從24.46億元增長到38.40億元，增幅為56.99%。
寧玉虎副主任的解讀還指出，《意見》此次明確提出了股權激勵，即“以留住人才，調動積極性為目的，積極探索混合所有制企業員工持股的多種形式，形成資本所有者和勞動者利益共同體。允許混合所有制企業員工持股，職工持股不搞平均分配，應按照自愿持股原則，并根據持股人對企業的影響和貢獻程度確定，企業經營管理者、業務骨干和核心技術人員可以在本公司持有較高比例的股權。本企業員工可以直接持股，如果持股員工人數較多，應當采用員工持股公司等形式持股。允許國有企業改革引入外部投資者時，同步引入員工持股。支持國有企業與外部投資者、項目團隊共同出資新設混合所有制企業。持股職工或機構可以作為發起人股東，規范參與本企業公開發行股票并上市。”
在上述基金經理看來，如果徐工集團以王民為代表的高管能夠得到合理的激勵，“徐工在未來發展肯定會好于現在，如果能夠整體上市就更加前景可期了?！?/p>
21世紀經濟報道記者得到的徐工集團最新財務數據顯示，截至2013年末，徐工集團資產總計833.96億元，負債合計590.70億元，所有者權益合計243.26億元；2013年度實現營業收入410.34億元，凈利潤15.37億元。
截至2014年3月末，徐工集團資產總計857.89億元，負債合計608.18億元，所有者權益合計249.71億元；2014年1-3月實現營業收入89.81億元，凈利潤3.84億元。
對于資產龐大的徐工集團來說，此次國企深化改革的“浪潮”或許是引入戰略投資者的最好契機，也是穩住行業地位的必經之路。